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2023H1，公司實現(xiàn)營收55.17 億元，同比+13.69%，歸母凈利潤22.31 億元，同比+59.00%，扣非歸母凈利潤19.72 億元，同比+82.62%。單Q2，公司實現(xiàn)營收29.42 億元，同比+53.79%，歸母凈利潤12.90 億元，同比+171.80%，扣非歸母凈利潤11.72 億元，同比+336.68%。
廣告市場需求逐步回暖下，公司營收穩(wěn)健增長。廣告市場需求逐步回暖，梯媒表現(xiàn)好于大盤。據(jù)CTR 數(shù)據(jù)，今年上半年廣告市場同比上漲4.8%，電梯LCD 和電梯海報同比均上漲兩位數(shù)。2023H1，公司實現(xiàn)營收55.17億元，同比+13.69%，其中樓宇媒體實現(xiàn)營收51.33 億元，同比+15.21%，影院媒體實現(xiàn)營收3.76 億元，同比-3.80%。據(jù)CTR 數(shù)據(jù)，2023 年5/6 月影院媒體廣告花費同比增長超1000%，伴隨暑期檔票房持續(xù)超預(yù)期以及后續(xù)國慶檔的催化，我們看好公司影院媒體業(yè)務(wù)的持續(xù)復(fù)蘇。
租金成本控制良好，毛利率&凈利率同比上升。成本端，2023Q2 公司營業(yè)成本為10.06 億元，同比+9.95%，成本管控良好，Q2 毛利率65.79%，同比+13.61pct，環(huán)比+3.97pct。費用端，2023H1 管理費用率3.78%，同比-2.15pct，主要是職工薪酬同比-50.82%，降本增效下2023Q2 歸母凈利潤12.90 億元，同比+171.80%，歸母凈利率提升至43.85%，同比+19.02pct，環(huán)比+7.30pct。
點位結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，積極開拓海外市場。截至 2023 年 7 月 31 日，公司生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)覆蓋國內(nèi)約 300 個城市、香港特別行政區(qū)以及韓國、印度尼西亞、泰國、新加坡、馬來西亞和越南等國的 70 多個主要城市。
國內(nèi)方面，電梯電視約82.4 萬臺，同比+8.28%，其中一二線城市分別+8.7%/+9.1%，電梯海報約187.2 萬個，同比+2.97%，其中一二線城市分別+2.4%/+0.8%；國外方面，電梯電視約12.0 萬臺，同比+12.1%，電梯海報0.6 萬個，同比+50%。
日用消費品積極投放，汽車以及娛樂休閑表現(xiàn)較好。2023H1 日用消費品廣告主實現(xiàn)收入33.40 億元，同比+29.70%，占比60.54%，占比提升約7.5pct，依舊為第一大廣告主?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告主實現(xiàn)營收6.19 億元，同比-14.06%，占比11.21%，為第二大廣告主。汽車/娛樂休閑實現(xiàn)營收4.69/3.18億元，同比+47.19%/+22.84%，占比8.49%/5.76%。同時，公司通過數(shù)字化手段和 AI 技術(shù)的應(yīng)用不斷提升服務(wù)能力和運營效率，為客戶創(chuàng)造差異化價值。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025 年公司實現(xiàn)營收127.21/148.30/167.93 億元，同比+34.97%/+16.58%/+13.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤49.87/60.34/70.11億元，同比+78.74%/+20.99%/+16.19%，對應(yīng)8 月9 日收盤價PE 為21.52X/17.78X/15.31X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；市場競爭加劇；海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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