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近日尿素期貨主力合約由2305移倉換月至2309，4月17日尿素主力2309合約跌至2031元/噸，跌破2022年以來的低點，但近兩日2309合約價格出現(xiàn)止跌企穩(wěn)現(xiàn)象。從現(xiàn)階段的情況來看，尿素需求并未出現(xiàn)好轉，國內大部分地區(qū)處于用肥淡季，在供應持續(xù)高位、庫存回升的背景下，尿素現(xiàn)貨短期暫未見到止跌現(xiàn)象，期貨反彈也只是由于高基差，供需面根本矛盾沒有變化。
企業(yè)盈利可觀
今年以來由于煤炭價格大幅下跌，尿素企業(yè)成本支撐下移，原料價格走弱是尿素價格持續(xù)下跌的重要原因之一。目前煤炭供需仍然處于偏寬松狀態(tài)，社會庫存持續(xù)走高，煤炭價格跌勢未止，成本持續(xù)回落使得尿素企業(yè)盈利較為可觀。2023年以來尿素企業(yè)開工率始終高于歷年同期，除了天然氣資源超預期充裕外，利潤豐厚是企業(yè)開工率持續(xù)走高的主要原因。
從數(shù)據(jù)上來看，今年以來尿素企業(yè)盈利較好，即使是成本最高的固定床工藝企業(yè)，利潤也一直維持正值，3月底甚至達到300元/噸以上，為近一年的高點；水煤漿氣化利潤今年以來維持在500—800元/噸的高位；天然氣制企業(yè)利潤維持在750—850元/噸。
在行業(yè)利潤較好的情況下，企業(yè)日產量屢創(chuàng)新高，4月以來尿素企業(yè)日產量一直保持在17萬噸以上，4月20日尿素企業(yè)日產量達到17.27萬噸，比去年同期增加1.1萬噸，為近5年最高點。從目前企業(yè)利潤來看，尿素企業(yè)開工動力較大，短期內日產量或繼續(xù)保持高位，供應相對充裕。
工業(yè)市場暫難改善
現(xiàn)階段國內農業(yè)市場仍然處于大范圍的用肥淡季，但由于社會庫存偏低，少數(shù)經銷商逢低備貨，尿素價格回落后，經銷商備貨會對價格稍有支撐。國內下一季尿素用肥旺季為6—7月的玉米追肥，在此之前，南方部分地區(qū)水稻有階段性用肥，但整體用量不會太大。
下一季農業(yè)用肥時間尚早，市場擔心存在變數(shù)，多數(shù)農業(yè)經銷商仍以觀望為主。復合肥企業(yè)高氮復合肥生產暫時還未大范圍啟動，且目前其他原料走勢較為低迷，因此復合肥企業(yè)備肥較為謹慎，預計高氮肥后期仍將會出現(xiàn)生產高峰。但從復合肥企業(yè)開工率來看，每年春節(jié)后開工率都開始回升，3月后便逐漸回落，一直持續(xù)到6月底7月初，因此后期即使高氮復合肥生產大范圍啟動，尿素整體需求量也不會太大。
工業(yè)方面，因房地產行業(yè)持續(xù)萎靡，三聚氰胺企業(yè)和膠板廠開工率一直維持在低位，數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，全國三聚氰胺企業(yè)開工率為56.65%，較去年開工率下滑17.37個百分點。今年1—3月全國三聚氰胺產量為32.05萬噸，累計同比下滑16.55%。鑒于目前房地產行業(yè)持續(xù)低迷，且銷售數(shù)據(jù)未有明顯好轉，短期內工業(yè)方面需求較難改善，對尿素需求支撐較為有限。
綜上所述，在高利潤驅使下，尿素日產量將維持高位，而需求端表現(xiàn)暫不樂觀，尿素供需仍然呈持續(xù)寬松格局。另外，需要注意的是，國際尿素已由前期的持續(xù)下跌逐步企穩(wěn)，美國尿素價格甚至出現(xiàn)了明顯回升，但其他市場需求量不大。目前來看，主力合約已換至2309，由于市場悲觀情緒較重，主力合約基差已擴大至400元/噸左右，在高氮復合肥生產旺季結束之前，盤面價格或存在短暫支撐，但整體下行格局已定，建議投資者謹慎操作。（作者單位：海通期貨）
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