2023年7月7日?qǐng)?bào) 喜 鳥（002154）發(fā)布公告稱公司于2023年7月5日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，廣發(fā)證券左琴琴、天弘基金胡曉彤、東北證券劉家薇、興業(yè)證券韓欣、上海翀?jiān)扑侥蓟鹩岷：！V發(fā)資管董旭、光大保德信基金張禹、中銀基金池文麗、財(cái)通基金楊費(fèi)凡、南方基金呂思奇、華寶基金劉嬌、鵬華基金劉偲圣、中信建投葉樂參與。
具體內(nèi)容如下：
問：在同行業(yè)中，貴公司最近幾年經(jīng)營情況良好并好于行 業(yè)平均發(fā)展水平，原因是什么？
(相關(guān)資料圖)
答：公司成功實(shí)施多品牌戰(zhàn)略，建立良好的多品牌矩陣，成熟品牌哈吉斯和寶鳥實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，報(bào)喜鳥品牌成功實(shí)現(xiàn)年輕化轉(zhuǎn)型，穩(wěn)健發(fā)展，且三大成熟品牌發(fā)展較為均衡；成功培育樂飛葉、愷米切為成長品牌，進(jìn)入快速發(fā)展；各品牌根據(jù)品牌發(fā)展階段分別實(shí)施相應(yīng)的經(jīng)營策略，不斷加強(qiáng)產(chǎn)品力、渠道力、品牌力、運(yùn)營力的提升，夯實(shí)各品牌市場基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健發(fā)展、增速行業(yè)領(lǐng)先。其次，公司堅(jiān)持平臺(tái)+品牌組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，品牌端做產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣、供應(yīng)鏈管理和后臺(tái)支持等工作，銷售平臺(tái)通過線下店鋪、電商、新零售等渠道進(jìn)行渠道拓展管理和產(chǎn)品銷售，扁平化組織管理架構(gòu)有效提高運(yùn)營效率。堅(jiān)持線上線下全渠道、公域私域有機(jī)結(jié)合的渠道策略，線下推行大店計(jì)劃+渠道下沉策略，線上結(jié)合多元化模式建立電商+新零售+直播多平臺(tái)矩陣，保持線下渠道為核心渠道的基礎(chǔ)上，順應(yīng)線上新興渠道的發(fā)展并實(shí)現(xiàn)快速適應(yīng)和良好發(fā)展；團(tuán)購品牌堅(jiān)持直營為主，代理商、大客戶為輔，三駕馬車均衡發(fā)展，并持續(xù)加大集團(tuán)大客戶的開拓，較大訂單數(shù)量占比提升。
問：公司的組織架構(gòu)是怎樣的？
答：公司建立了平臺(tái)+品牌的組織架構(gòu)。品牌端，各品牌進(jìn)行獨(dú)立研發(fā)、品牌推廣、供應(yīng)鏈管理和后臺(tái)支持等工作，銷售平臺(tái)通過線下店鋪、電商、新零售等渠道進(jìn)行渠道拓展管理和產(chǎn)品銷售，扁平化組織管理架構(gòu)有效提高運(yùn)營效率。
問：在目前市場環(huán)境下，公司有哪些應(yīng)對(duì)策略？
答：服裝是消費(fèi)者“衣食住行”的基本需求之一，服裝行業(yè)是充分競爭的行業(yè)，外部環(huán)境的變化一定程度影響著消費(fèi)者的消費(fèi)能力，但消費(fèi)者對(duì)美好生活的向往是永恒的，選擇知名品牌和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品是消費(fèi)者所向往的。公司在近幾年市場環(huán)境波動(dòng)的情況下，始終以高質(zhì)量、穩(wěn)定性、可持續(xù)發(fā)展為發(fā)展目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了良好的業(yè)績。未來公司將繼續(xù)堅(jiān)持以服裝為主業(yè)，實(shí)施多品牌、全渠道發(fā)展，堅(jiān)持成熟品牌穩(wěn)健發(fā)展、成長品牌快速健康發(fā)展、培育品牌小步快走的經(jīng)營策略，堅(jiān)持日拱一卒、功不唐捐的企業(yè)精神，結(jié)硬寨、打呆仗，一步一個(gè)腳印不斷夯實(shí)各品牌的市場基礎(chǔ)，扎實(shí)推進(jìn)各品牌經(jīng)營計(jì)劃的實(shí)施，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品力、渠道力、品牌力、運(yùn)營力的提升。堅(jiān)持“成長優(yōu)先、利潤導(dǎo)向”原則，持續(xù)優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制，通過考核各品牌的同店增長、產(chǎn)銷率提升、庫存周轉(zhuǎn)率優(yōu)化等運(yùn)營質(zhì)量指標(biāo)，促進(jìn)各品牌實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展，并通過實(shí)施超額利潤獎(jiǎng)激勵(lì)團(tuán)隊(duì)努力實(shí)現(xiàn)收入和利潤的增長。
問：公司渠道策略是怎樣的？
答：公司堅(jiān)持線上線下全渠道、公域私域有機(jī)結(jié)合的渠道策略，線下渠道推行大店計(jì)劃+渠道下沉策略，計(jì)劃通過新拓、擴(kuò)店增加渠道數(shù)量和渠道面積，通過提升單店業(yè)績規(guī)模，促進(jìn)整體銷售規(guī)模的提升。
問：今年報(bào)喜鳥、哈吉斯開店計(jì)劃如何？
答：公司堅(jiān)持線上線下全渠道策略，一二城市開設(shè)直營店、三四線城市開設(shè)加盟店，通過新拓、擴(kuò)店增加渠道數(shù)量和渠道面積。過去三年，哈吉斯每年新開店數(shù)（不含閉店）約為 15%，報(bào)喜鳥每年新開店數(shù)（不含閉店）約為 10%，今年繼續(xù)保持穩(wěn)健的開店速度，并通過提升單店業(yè)績規(guī)模，促進(jìn)整體銷售規(guī)模的提升。
問：今年愷米切的開店計(jì)劃？經(jīng)營情況如何？
答：公司于去年完成對(duì)愷米切品牌的收購，收購?fù)瓿珊?，該品牌?shí)行研發(fā)和供應(yīng)鏈自主化，進(jìn)一步優(yōu)化供應(yīng)鏈、降低采購成本、提升毛利率。作為知名國際品牌，愷米切品牌終端形象精致、統(tǒng)一，商場認(rèn)可度高，今年努力加快開店速度。
問：我們是否計(jì)劃將報(bào)喜鳥品牌規(guī)模再擴(kuò)大？
答：報(bào)喜鳥、哈吉斯、寶鳥作為公司成熟品牌，堅(jiān)持穩(wěn)健發(fā)展。近年來，報(bào)喜鳥品牌通過創(chuàng)新產(chǎn)品、升級(jí)渠道、提升終端形象、聘請(qǐng)形象代言人等方式成功實(shí)現(xiàn)品牌年輕化轉(zhuǎn)型升級(jí)，過去三年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入復(fù)合增速達(dá) 5%以上。未來，報(bào)喜鳥品牌將繼續(xù)堅(jiān)持西服第一品牌戰(zhàn)略，堅(jiān)持“西服做全做寬，休閑做準(zhǔn)做精”原則，堅(jiān)持產(chǎn)品力、渠道力、品牌力和運(yùn)營力的提升，通過開大店、擴(kuò)品類、拓渠道的經(jīng)營策略努力提升報(bào)喜鳥的市場規(guī)模。
問：公司定制業(yè)務(wù)發(fā)展如何？
答：公司報(bào)喜鳥私人量體定制業(yè)務(wù)始于 2003 年，在行業(yè)競爭中處于領(lǐng)先地位。隨著消費(fèi)者著裝需求日益時(shí)尚化、個(gè)性化，對(duì)私人定制業(yè)務(wù)需求提升，報(bào)喜鳥于全國 800 多家報(bào)喜鳥網(wǎng)點(diǎn)開展私人量體定制業(yè)務(wù)，消費(fèi)者也可通過微信小程序“報(bào)喜鳥上門”、京東報(bào)喜鳥官方旗艦店、天貓報(bào)喜鳥官方旗艦店、天貓報(bào)喜鳥男裝定制旗艦店、電話 400-826-555 等方式進(jìn)行定制業(yè)務(wù)預(yù)約，公司專職量體師上門量體服務(wù)，定制業(yè)務(wù)最近幾年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，目前公司私人定制業(yè)務(wù)營業(yè)收入占主品牌報(bào)喜鳥收入約 20%-30%。該業(yè)務(wù)以銷定產(chǎn)模式，無庫存風(fēng)險(xiǎn)，是傳統(tǒng)服裝行業(yè)模式的重大創(chuàng)新。
問：團(tuán)購業(yè)務(wù)這幾年增長的原因主要是什么？
答：團(tuán)購業(yè)務(wù)近三年實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長率 20%以上，主要受益于國內(nèi)職業(yè)裝集中采購模式，大訂單量實(shí)現(xiàn)增加，客戶覆蓋從占比較高的金融系統(tǒng)進(jìn)一步延伸至通信、交通、能源等行業(yè)。
問：樂飛葉品牌情況怎么樣？店鋪主要分布在哪里？今年主要策略是什么樣？
答：樂飛葉品牌來源于法國，具有較高的品牌知名度，專注戶外休閑服飾的研發(fā)和銷售，堅(jiān)持“輕戶外、悅旅行”、“穿 Lafuma去旅行，拍照好看”的品牌理念，符合人們享受自然生活、戶外露營、拍照分享的生活習(xí)慣，今年終端銷售實(shí)現(xiàn)快速增長。目前品牌管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、產(chǎn)品定位清晰，店鋪主要分布在東北、華北、華東、西北等區(qū)域。今年樂飛葉以針對(duì)老店進(jìn)行業(yè)績提升計(jì)劃為主，新拓店鋪為輔。
問：亨利格蘭運(yùn)營得怎么樣？
答：亨利格蘭屬于培育階段的品牌，執(zhí)行小步快走的策略。
問：4-6 月的終端銷售表現(xiàn)如何？
答：4-6 月終端零售合計(jì)同比增速快于一季度，但終端零售并不能完全等同于財(cái)務(wù)收入，因?yàn)橘I斷加盟商是以發(fā)貨確認(rèn)收入，不是以加盟商終端實(shí)現(xiàn)零售來確認(rèn)。
問：第一季度凈利潤率創(chuàng)新高的原因？
答：2023 年第一季度，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，線下門店經(jīng)營全面恢復(fù)，報(bào)喜鳥控股旗下成熟品牌報(bào)喜鳥、哈吉斯、寶鳥及成長品牌愷米切、樂飛葉均實(shí)現(xiàn)收入增長，由于公司毛利率高，部分渠道開拓費(fèi)用、品牌推廣和研發(fā)費(fèi)用較為剛性，參照歷史經(jīng)營情況，當(dāng)收入實(shí)現(xiàn)增長時(shí)，凈利潤增速會(huì)快于收入增速。
問：直營毛利率多少？
答：2022 年度直營毛利率約為 75%。
問：公司會(huì)員體系是怎么樣的？
答：公司各品牌分別制定了相應(yīng)的會(huì)員體系，按照消費(fèi)金額劃分為不同等級(jí)會(huì)員，享受不同等級(jí)的會(huì)員權(quán)益。公司各品牌會(huì)員消費(fèi)占比較高。
報(bào) 喜 鳥（002154）主營業(yè)務(wù)：品牌服裝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
報(bào)喜鳥2023一季報(bào)顯示，公司主營收入12.9億元，同比上升11.49%；歸母凈利潤2.56億元，同比上升24.22%；扣非凈利潤2.2億元，同比上升31.86%；負(fù)債率28.89%，投資收益746.91萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-166.98萬元，毛利率66.07%。
該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)21家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為6.59。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：
融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出350.75萬，融資余額減少；融券凈流入2.26萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，報(bào)喜鳥（002154）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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