滋源、美膚寶、法蘭琳卡“三分天下”。
2022年的最后一天，廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司（以下簡稱“環(huán)亞”）首度披露招股書，在沖刺IPO路上又邁進了一步。
環(huán)亞是國內(nèi)為數(shù)不多成功穿越多個周期的綜合性化妝品企業(yè)，至今已走過31個年頭。
(相關(guān)資料圖)
發(fā)展至今，環(huán)亞成功打造了美膚寶、法蘭琳卡、滋源、肌膚未來、澳魅MOR、康柏雅、幽雅、即肽等十數(shù)個品牌，產(chǎn)品涵蓋護膚、潔膚、洗護發(fā)、身體護理等多個品類。
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環(huán)亞品牌矩陣，截自環(huán)亞招股書
根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，按2020年中國大陸市場零售渠道銷售額計，美膚寶是中國第一的國貨防曬品牌；按2021年中國大陸市場零售渠道銷售額計，滋源是中國第一的無硅油頭皮護理品牌?；诹裂鄣氖袌霰憩F(xiàn)，環(huán)亞2021年營收一度超過21億。
事實上，在剛剛過去的2022年，巨子生物、上美股份均已成功登陸港交所。隨著環(huán)亞IPO的順利推進，國貨美妝在資本市場的話語權(quán)必將進一步擴大。
01
優(yōu)質(zhì)功效產(chǎn)品亮相創(chuàng)新展8年沉淀，護膚科技進入“太空2.0時代”研發(fā)實力做支撐
本土企業(yè)排名第6
2021年賣了21.57億
過去三年，即便受到疫情的沖擊，環(huán)亞的業(yè)績依然可圈可點。
在營收上，環(huán)亞于2019年至2021年期間均保持穩(wěn)定增長，從19.41億元上漲至21.57億元，2021年更是逆勢上漲9.75%。2022年上半年，其營收達到9.86億。
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環(huán)亞近年業(yè)績表現(xiàn)，截自環(huán)亞招股書
在凈利潤方面，2020年，環(huán)亞凈利潤同比上漲17.84%至2.41億元，而在2021年下滑22.25%。不過，其在2022年上半年已達到1.37億元，系2021年凈利潤的73%。
與同行可比公司相比，營收上（以2021年為對比維度），其高于丸美股份、拉芳家化等，增速亦高于上海家化、丸美股份等。
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與同行可比公司業(yè)績對比，截自環(huán)亞招股書
Euromonitor 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021 年，環(huán)亞在美妝及個護市場上排名第16名，本土企業(yè)排第6名。
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截自環(huán)亞招股書
此外，環(huán)亞的賺錢能力不容小覷。以2022年上半年為例，環(huán)亞的銷售凈利率達到13.94%，高于上海家化、珀萊雅等企業(yè)。
在毛利率方面，環(huán)亞高于行業(yè)平均水平。以2022年上半年為例，其65.42%的毛利率，高于行業(yè)平均59.98%的毛利率。
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截自環(huán)亞招股書
招股書中提及，同行業(yè)上市公司中，直營渠道的毛利率通常高于經(jīng)銷渠道。其中，貝泰妮在線上自營渠道的銷售收入占比高于大部分可比公司，且線下主要直供客戶、藥店等合作，區(qū)別于其他可比公司采用的傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道，致使其毛利率高于其他可比公司。除貝泰妮外，公司的毛利率接近或高于其余可比公司，公司產(chǎn)品在市場中具有一定競爭力，整體盈利能力符合行業(yè)特性。
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截自環(huán)亞招股書
在研發(fā)費用上，環(huán)亞的投入亦有所上漲，由2019年的5819萬元增至2021年的6489萬元。2022年上半年，其3.37%的研發(fā)費用率，高于上海家化、水羊股份等企業(yè)。
02
優(yōu)質(zhì)功效產(chǎn)品亮相創(chuàng)新展8年沉淀，護膚科技進入“太空2.0時代”研發(fā)實力做支撐
年銷超8億
滋源為第一大品牌
發(fā)展至今，環(huán)亞以多品牌戰(zhàn)略決勝市場，目前主要品牌共15個。
分品牌來看，滋源、美膚寶、法蘭琳卡系其營收的主要貢獻品牌。正如前文所言，美膚寶、滋源分別在防曬市場及無硅油頭皮護理市場占據(jù)重要位置。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，美膚寶于2020年坐上中國第一國貨防曬品牌的寶座；而在2021年，滋源是當之無愧的中國第一無硅油頭皮護理品牌。
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環(huán)亞主營業(yè)務(wù)收入按品牌分類，截自環(huán)亞招股書
按體量來算，滋源系環(huán)亞的第一大品牌，近幾年來貢獻營收均超過39%。2021年，滋源營收達到8.42億元，即將邁入10億俱樂部。美膚寶、法蘭琳卡則系其第二大及第三大品牌，前者近幾年貢獻營收均超26%，后者貢獻營收均超15%。
不過，在這三大品牌中，僅滋源實現(xiàn)了穩(wěn)步增長，2021年增速達到9.59%。美膚寶于2019年達到業(yè)績高峰，突破6億元，隨后兩年（2020年及2021年）均未超過這一體量。法蘭琳卡雖然在2021年將業(yè)績穩(wěn)定在3.9億元，但其營收占比于2022年上半年下滑至15.39%。
值得一提的是，報告期各期，上述三大品牌收入占比分別為92.01%、84.39%、84.08%及82.25%，呈逐步下滑之勢。換言之，環(huán)亞對頭部品牌的依賴正在減弱。
透過招股書可以發(fā)現(xiàn)，環(huán)亞的其他品牌正在發(fā)力。
其中，肌膚未來、即肽是環(huán)亞近年來推出的個性化創(chuàng)新的新銳品牌。肌膚未來主打科學(xué)美白，即肽主打多肽科技抗衰。“肌膚未來”收入占比由2019年的0.49%攀升至2022年1-6月的7.14%，呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，已成為公司主打品牌之一。按照其增長勢頭來看，這一品牌或?qū)⒂?022年突破1億體量。
同樣，即肽的收入占比也由2019年的0.38%攀升至2022年1-6月的2.45%。此外，主打澳洲香氛身體護理的澳魅MOR，銷售收入也穩(wěn)步上漲，由2019年的4277萬元增長至2021年的5991萬元。
03
優(yōu)質(zhì)功效產(chǎn)品亮相創(chuàng)新展8年沉淀，護膚科技進入“太空2.0時代”研發(fā)實力做支撐
防曬成增長最快品類
冰泉不再納入公司合并范圍
根據(jù)產(chǎn)品特性分類，環(huán)亞的產(chǎn)品可以分為護膚類、個人護理類及其他。其中，護膚類為環(huán)亞的第一大類目，個人護理為第二大類目。
可以看到，這兩大類目占比均在穩(wěn)步提升。其中，護膚占比由2020年的48.45%提升至2022年上半年的52.19%；而個人護理占比則由2020年42.91%提升至2022年上半年的45.21%。也即是說，環(huán)亞發(fā)展重心越來越聚焦。
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環(huán)亞主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類型分類概況，截自環(huán)亞招股書
在護膚類目中，水乳霜膏在2020年略微下滑后，于2021年實現(xiàn)了21.84%的增長；防曬則于2021年實現(xiàn)了61.90%的增長，成增長最快品類；而潔面同樣于2020年及2021年實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
招股書提及，2021年上述類目增長的主要原因為銷售數(shù)量上升驅(qū)動。其一，2021年我國新冠肺炎疫情基本得到有效控制，居民消費需求有所復(fù)蘇，水乳膏霜、防曬類、潔面類產(chǎn)品銷售數(shù)量增幅較大；其二，公司美膚寶優(yōu)選平臺上線后運營模式日趨成熟，美膚寶優(yōu)選平臺覆蓋的終端日化店網(wǎng)點較2020年大幅上升，銷售數(shù)量有所增加。
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截自環(huán)亞招股書
而在個人護理類目，身體護理是唯一在2020年及2021年均實現(xiàn)雙位數(shù)增長的品類。而這一類目的增長重點在于澳魅MOR的貢獻。
此外，包括彩妝、香氛、口腔護理等在內(nèi)的其他類產(chǎn)品，于報告期各期分別實現(xiàn)營收為1.15億元、1.69億元、0.82億元及0.25億元。招股書提及，2020年，其他類產(chǎn)品銷售規(guī)模上升，主要系公司子公司冰泉經(jīng)營規(guī)模擴張所致；2021年，其他類產(chǎn)品銷售規(guī)模有所下降，主要系2020年9月，公司子公司冰泉股權(quán)架構(gòu)調(diào)整，自2020年10月起，冰泉不再納入公司合并范圍，口腔護理類產(chǎn)品銷售規(guī)模下降所致。
04
優(yōu)質(zhì)功效產(chǎn)品亮相創(chuàng)新展8年沉淀，護膚科技進入“太空2.0時代”研發(fā)實力做支撐
屈臣氏為第一大客戶
三年貢獻營收超11億
根據(jù)招股書，環(huán)亞的銷售模式可分為直營、經(jīng)銷、代銷等。
其中，經(jīng)銷模式為環(huán)亞的第一大銷售模式，其收入于2019年一度達到11.35億元，占比為58.7%。雖在近兩年有所下滑——2021年下滑至46.82%，不過，這一模式占比于2022年上半年再度升至52.15%。
直營收入則在近幾年一直穩(wěn)步提升，由2019年的3.27億元升至2021年的5.86億元，占比升至27.29%。
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環(huán)亞銷售模式概覽，截自環(huán)亞招股書
按照區(qū)域構(gòu)成來看，環(huán)亞線上銷售于近兩年有所提升，2021年線上銷售達到8.39億元，占比由2019年的29.92%上升至39.09%。2020年9月，公司推出的一站式B2B在線銷售平臺——美膚寶優(yōu)選平臺上線，上線品牌主要為美膚寶。美膚寶優(yōu)選平臺推出后，逐漸取代原日化店經(jīng)銷商渠道。隨著美膚寶優(yōu)選平臺逐漸運營成熟，銷售規(guī)模逐年上升。
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環(huán)亞主營業(yè)務(wù)收入?yún)^(qū)域構(gòu)成概況，截自環(huán)亞招股書
按照客戶劃分，武漢屈臣氏個人用品商店有限公司為環(huán)亞的第一大客戶，其于2021年貢獻營收4.3億元，占比超20%，不過這一占比又于2022年上半年回落至17.37%。2019年至2021年，這一客戶貢獻總營收超11億。
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環(huán)亞前五大客戶概況，截自環(huán)亞招股書
京東于2020年取代唯品會，成為環(huán)亞的第二大客戶，并于2021年“連任”，當年貢獻營收1.13億元，占比達5.27%。此外，天貓一直位列環(huán)亞的第四大客戶，2021年貢獻營收4225萬元。
值得一提的是，報告期內(nèi)，環(huán)亞的前五大客戶占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別均未超過35%。換言之，公司客戶較為分散，并不存在對單一客戶依賴的情形。
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優(yōu)質(zhì)功效產(chǎn)品亮相創(chuàng)新展8年沉淀，護膚科技進入“太空2.0時代”研發(fā)實力做支撐
募資6億，掘金8000億市場
Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，我國美妝及個護行業(yè)市場規(guī)模已由2012年的2535.59億元迅速增長至2021年的5686.05億元，并將在2022年-2026年，由6164.33億元增長至8177.27億元。
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截自環(huán)亞招股書
這一市場下，本土企業(yè)占比相對較低。前十大企業(yè)中，本土企業(yè)共2家；前二十大企業(yè)中，本土企業(yè)共9家。
其中，護膚品市場競爭尤為激烈。Euromonitor統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)護膚品市場份額排名前五的企業(yè)依次為歐萊雅、雅詩蘭黛、寶潔、資生堂及百雀羚。環(huán)亞在國內(nèi)護膚品市場所占份額為0.90%，本土企業(yè)排第8位。
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截自環(huán)亞招股書
在個人護理市場，寶潔公司以33.50%的市占率牢牢占據(jù)該細分領(lǐng)域第一的位置。Euromonitor 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年，阿道夫、環(huán)亞、拉芳分別以8.70%、3.20%及1.70%的市占率分列行業(yè)第3、第6及第8名。
此外，在防曬市場，據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，貝泰妮、環(huán)亞、立白分別以3.30%、3.20%及2.80%的市占率分列行業(yè)第6、第7及第9名。
可以看到的是，環(huán)亞在各市場上均有不錯表現(xiàn)，市占率在本土企業(yè)排名靠前。此次IPO，環(huán)亞將募資6億元用于品牌建設(shè)與推廣、研發(fā)中心升級項目等，以進一步提升競爭力。
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截自環(huán)亞招股書
其中，在品牌建設(shè)與推廣上，環(huán)亞將重點促進線上線下全渠道品牌形象升級，進一步提升公司的營銷能力及市場競爭力、持續(xù)擴大市場占有率、提升盈利水平，其中包括社交媒體以及線上直播建設(shè)等，同時也包括投入1千萬用于CS渠道、KA 渠道等的形象升級建設(shè)。環(huán)亞在招股書提及，美妝及個護行業(yè)電商渠道銷售占比從2012年的9.90%快速增長至2021年的38.60%，已發(fā)展成為占比最高的單一銷售渠道；而傳統(tǒng)便利店、商超渠道銷售占比從2012年的37.50%降低至2021年的19.00%。由此，線上渠道的拓展已成“必選項”。
同時，環(huán)亞計劃通過本次“智能制造及信息系統(tǒng)升級項目”，在現(xiàn)有工廠增加智能化、自動化相關(guān)設(shè)備，配合智能生產(chǎn)系統(tǒng)優(yōu)化生產(chǎn)、包裝、物流、品控等工序環(huán)節(jié)，打造智能制造生產(chǎn)模式。
此外，環(huán)亞還計劃通過研發(fā)中心升級項目，在現(xiàn)有研發(fā)體系基礎(chǔ)上，建設(shè)細胞生物和皮膚生態(tài)兩大研發(fā)平臺，進一步提升公司的基礎(chǔ)研究實力，為公司未來產(chǎn)品迭代、新產(chǎn)品的孵化奠定基礎(chǔ)。同時，還將升級公司實驗室對于原料、包材、成品等多方面的檢測能力，以適配公司研發(fā)成果的檢測需求以及產(chǎn)品質(zhì)量管控需求。
或正如環(huán)亞在招股書所提及的那樣，“未來在行業(yè)需求持續(xù)增長的背景下，對國內(nèi)消費者有較深理解、擁有豐富營銷經(jīng)驗與堅持科技創(chuàng)新的國產(chǎn)品牌將脫穎而出”。環(huán)亞此次ipo，必將是其提升競爭力的重要手段之一。
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