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美容護(hù)理行業(yè)深度研究:景氣度回升,關(guān)注龍頭配置機(jī)會_全球播報(bào)

2023-06-17 15:54:19 來源:巨豐財(cái)經(jīng)

業(yè)績復(fù)盤:

總體來看:2022年,受疫情影響,整體消費(fèi)偏弱,全年社會消費(fèi)品零售總額為439,733億元,同比下降0.2%,其中限額以上單位化妝品類商品零售額為3293.4億元,同比下降3.4%。隨著疫情得到有效控制,疫情對經(jīng)濟(jì)影響的逐漸消退,消費(fèi)整體回暖,2023年1-3月,社會消費(fèi)品零售總額由負(fù)轉(zhuǎn)正,同比增長10.6%,化妝品銷售額同比增長14.1%,高于社零總體增速,明顯轉(zhuǎn)好,居民人均可支配收入也拐頭向上,利于化妝品行業(yè)未來發(fā)展。


【資料圖】

業(yè)績層面:22年承壓,23年一季報(bào)好轉(zhuǎn),頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。申萬一級美容護(hù)理行業(yè),2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入842.9億元,同比增長7.6%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤46.4億元,同比減少41.4%;2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入199.1億元,同比增長5.7%,歸母凈利潤20.8億元,同比增長33.0%。22年業(yè)績承壓,雖營收有所增長,但歸母凈利大幅下降,隨著消費(fèi)的恢復(fù),23年業(yè)績明顯好轉(zhuǎn),強(qiáng)者恒強(qiáng),龍頭業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定。

盈利層面:22年凈利率下降,主要是銷售費(fèi)用率提高。2022年,申萬二級化妝品行業(yè)凈利率5.5%,同比減少25.7個百分點(diǎn),化妝品行業(yè)銷售費(fèi)用率29.2%,同比增加1.3個百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率的增加,主要是渠道拓展和營銷的費(fèi)用增加。

板塊表現(xiàn):走勢較弱,關(guān)注反轉(zhuǎn)機(jī)會。美容護(hù)理板塊從2023年年初至今跌幅達(dá)14.3%,相對大盤表現(xiàn)較弱??傮w來說,消費(fèi)行業(yè)整體表現(xiàn)不佳。但從18年至22年過往五年的情況來看,美容護(hù)理板塊均有不錯表現(xiàn),其中四年跑贏滬深300。

投資建議:

上半年美容護(hù)理板塊走勢較弱,估值處于歷史中位數(shù)水平,隨著2023年一季度業(yè)績轉(zhuǎn)好,行業(yè)景氣度回升,配置價值逐步凸顯。建議關(guān)注龍頭企業(yè):愛美客、貝泰妮、珀萊雅、華熙生物。

風(fēng)險提示:

消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期帶來的風(fēng)險。

(來源:源達(dá)信息)

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