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2023 年7 月能繁母豬存欄：延續(xù)去化趨勢(shì)
近期，多方披露7 月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)?？傮w來看，官方口徑下能繁母豬存欄呈加速去化態(tài)勢(shì)，各方數(shù)據(jù)存在較大分歧。我們分析，各方數(shù)據(jù)分歧明顯主要系監(jiān)測(cè)樣本中規(guī)模戶與散戶構(gòu)成存在差異導(dǎo)致。近期豬價(jià)快速反彈后進(jìn)入震蕩期，或系壓欄、二次育肥等短期因素導(dǎo)致，我們預(yù)計(jì)之后豬價(jià)大概率將恢復(fù)低迷，母豬產(chǎn)能去化趨勢(shì)有望延續(xù)。建議逐步布局生豬養(yǎng)殖板塊，關(guān)注牧原股份、溫氏股份等。
官方口徑母豬加速去化，各方數(shù)據(jù)分歧明顯
近期，多方陸續(xù)披露7 月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，具體來看：1）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局&農(nóng)業(yè)農(nóng)村部（官方）口徑：7 月全國(guó)能繁母豬存欄4271 萬頭、環(huán)比減少0.6%（上月環(huán)比減少0.2%），1~7 月累計(jì)去化幅度約2.71%。2）畜牧業(yè)協(xié)會(huì)口徑：7 月協(xié)會(huì)定點(diǎn)監(jiān)測(cè)規(guī)模種豬場(chǎng)能繁母豬存欄微增、環(huán)比+0.8%（上月環(huán)比增加0.4%），1~7 月累計(jì)去化幅度約3.5%。3）涌益咨詢口徑：7 月監(jiān)測(cè)企業(yè)能繁母豬存欄環(huán)比減少0.22%（上月環(huán)比減少1.68%），1~7 月累計(jì)去化幅度約6.79%。4）20 家大型豬企口徑：7 月20 家大型豬企能繁母豬存欄環(huán)比增加1.0%（上月環(huán)比增加2.0%），1~7 月累計(jì)增加約4.81%。5）我的鋼鐵網(wǎng)口徑：7 月監(jiān)測(cè)企業(yè)能繁母豬存欄環(huán)比增加0.01%（上月環(huán)比減少0.57%），其中規(guī)模場(chǎng)環(huán)比增加0.02%（上月環(huán)比減少0.49%），1~7 月能繁母豬綜合存欄累計(jì)去化幅度約1.49%。我們分析，各方數(shù)據(jù)分歧明顯主要系監(jiān)測(cè)樣本中規(guī)模戶與散戶構(gòu)成存在差異導(dǎo)致，背后反映的或是散戶去化幅度大于規(guī)模戶、集團(tuán)豬企持續(xù)逆勢(shì)擴(kuò)張。
豬價(jià)快速反彈后震蕩，短期供給壓力仍存
近期豬價(jià)快速反彈后進(jìn)入震蕩期，養(yǎng)殖端有所扭虧，或主要系壓欄、二次育肥等短期因素導(dǎo)致。從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部口徑的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)來看，2022 年5月~12 月能繁母豬存欄持續(xù)恢復(fù)、8 個(gè)月時(shí)間內(nèi)共增加了5.1%?？紤]到去年的母豬補(bǔ)欄決定了今年的供需格局，壓欄及二次育肥只會(huì)影響供給節(jié)奏，難以逆轉(zhuǎn)供需。我們預(yù)計(jì)本次反彈或類似于2021 年7 月，之后豬價(jià)大概率將恢復(fù)低迷，母豬產(chǎn)能去化趨勢(shì)有望延續(xù)。
建議關(guān)注牧原股份、溫氏股份等
近期豬價(jià)進(jìn)入震蕩期，出欄成長(zhǎng)性較高、成本控制較為優(yōu)異、負(fù)債及現(xiàn)金流狀況較好的企業(yè)有望出現(xiàn)配置機(jī)會(huì)。我們建議關(guān)注出欄量成長(zhǎng)性高、具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，如牧原股份、溫氏股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不及預(yù)期，上市公司生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，非洲豬瘟疫情風(fēng)險(xiǎn)等。
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