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本文共1779字閱讀完約3分鐘金融投資報(bào)記者 劉敏
6月14日,西安愛科賽博電氣股份有限公司(簡稱:愛科賽博)的科創(chuàng)板IPO將正式上會(huì)。此前,公司于2015年9月22日提交IPO申請,并于2016年撤回IPO申請。那么,時(shí)隔七年再度沖刺IPO的愛科賽博成績?nèi)绾危?strong>金融投資報(bào)記者注意到,愛科賽博的業(yè)績在2019年虧損之后,盡管公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧,但現(xiàn)金流卻由正轉(zhuǎn)負(fù)。同時(shí),公司資金壓力顯現(xiàn),近年來依賴借款搞經(jīng)營,此次IPO中也有1億元募資擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。愛科賽博財(cái)務(wù)指標(biāo) 來源:愛科賽博招股說明書現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)招股書顯示,愛科賽博成立于1996年,目前主營業(yè)務(wù)為電力電子變換和控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括精密測試電源、特種電源和電能質(zhì)量控制設(shè)備。業(yè)績面上,2019年至2021年,愛科賽博的營業(yè)收入分別為2.38億元、3.71億元、5.2億元;歸母凈利潤分別為-1743.17萬元、1680.58萬元、4752.17萬元,公司業(yè)績在2021年有較大幅度的增長,營收和歸母凈利潤分別同比增長39.99%、182.77%。到了2022年,公司營業(yè)收入為5.79億元,同比增長11.38%;歸母凈利潤為6868.87萬元,同比增長44.54%。相較于2020年和2021年,公司增速水平相比有較大幅度下滑。事實(shí)上,愛科賽博在2014年就實(shí)現(xiàn)凈利潤2949.83萬元,也就是說2019年和2020年的利潤還不及2014年的水平。另外,愛科賽博2020年度利潤轉(zhuǎn)正,但其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻在2021年由正轉(zhuǎn)為負(fù)。2020年至2022年,公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8876.69萬元、-1456.69萬元、-802.77萬元。從主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看,公司精密測試電源占比呈現(xiàn)上升趨勢,精密特種電源營收占比出現(xiàn)波動(dòng),但每年仍保持著最高的營收占比,電能質(zhì)量控制設(shè)備占比則逐年下降。其中,精密測試電源用于電氣電子設(shè)備或其關(guān)鍵部件在研發(fā)、生產(chǎn)、認(rèn)證環(huán)節(jié)的電性能測試,目前主要應(yīng)用于光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車和科研試驗(yàn)等領(lǐng)域。具體來看,愛科賽博精密測試電源收入大幅增加,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為5055.34萬元、1.52億元、3.08億元,同比增幅分別為43.97%、201.31%、101.93%。事實(shí)上,公司精密測試電源收入主要來源于光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域,報(bào)告期內(nèi)該領(lǐng)域銷售收入分別為2619.09萬元、1.15億元、2.33億元,占精密測試電源收入的比例分別為51.81%、75.54%、75.83%。因此,如果未來光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車等下游市場需求增長不及預(yù)期、精密測試電源市場競爭加劇或公司研發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品不能滿足市場需要,可能會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人精密測試電源業(yè)務(wù)收入增長不及預(yù)期。
投資充電樁業(yè)務(wù)踩雷值得一提的是,愛科賽博此前曾投資充電樁業(yè)務(wù),最終導(dǎo)致2019年公司業(yè)績出現(xiàn)虧損。2015年,受政策補(bǔ)貼影響,新能源車的需求和銷量大增,充電樁市場也變得火熱。因此,2016年2月,愛科賽博與方氏汽車、蘇州綠動(dòng)合作參與設(shè)立合資公司漢瓦特,愛科賽博的全資子公司蘇州愛科出資1250萬元,持股25%。2016-2017年,漢瓦特經(jīng)營狀況良好,分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3170.07萬元和4352.99萬元。期間,愛科賽博持續(xù)向漢瓦特銷售充電模塊產(chǎn)品、提供技術(shù)開發(fā)服務(wù),公司與漢瓦特之間關(guān)聯(lián)交易金額分別為6262.87萬元、5354.36萬元。若按照愛科賽博2014年?duì)I收2.08億元測算,銷售占比分別為30.16%、25.78%。到了2018年,受新能源汽車補(bǔ)貼減少、下游充電樁運(yùn)營企業(yè)運(yùn)營困難、大額資金被其關(guān)聯(lián)方占用未歸返以及引進(jìn)新投資機(jī)構(gòu)進(jìn)展不順利等諸多因素影響,漢瓦特資金鏈斷裂,經(jīng)營陷入困境。為配合當(dāng)?shù)卣畬h瓦特的挽救措施,愛科賽博2018和2019年1-2月曾向其拆出資金合計(jì)120萬元。2018年末,愛科賽博對漢瓦特的長期股權(quán)投資成本及損益、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備,合計(jì)約為8400余萬元。自2019年12月,公司已不再持有漢瓦特股權(quán),且目前漢瓦特已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序,預(yù)計(jì)公司不會(huì)再與漢瓦特發(fā)生業(yè)務(wù)往來,漢瓦特相關(guān)事項(xiàng)不會(huì)對公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。隨著我國下游新能源、新能汽車、高端制造、半導(dǎo)體等行業(yè)的快速發(fā)展,以及脫鉤風(fēng)險(xiǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈自主可控需求,我國測試電源行業(yè)迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。目前,針對某一細(xì)分領(lǐng)域的小規(guī)模內(nèi)資測試電源廠商數(shù)量較多,但技術(shù)和資金制約了其進(jìn)一步向其他市場拓展。未來隨著進(jìn)口替代戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)和規(guī)模效應(yīng)的提升,市場有望向以愛科賽博為代表的內(nèi)資頭部企業(yè)集中,但頭部企業(yè)之間的競爭可能存在加劇的風(fēng)險(xiǎn)。從2022年度的市場主要廠商的銷售規(guī)模來看,國內(nèi)測試電源市場總體空間約為70-100億元,公司測試電源銷售額為3.08億元,市場份額為3.1%-4.4%。應(yīng)收賬款規(guī)模擴(kuò)大值得注意的是,除了經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流能力不強(qiáng)外,愛科賽博還依賴銀行借款。截止2022年末,公司短期借款高達(dá)1.38億元,一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為420.61萬元。與此同時(shí),公司的貨幣資金賬面價(jià)值為8409.98萬元,難以覆蓋這兩項(xiàng)負(fù)債。而此次IPO,公司四個(gè)募資投資項(xiàng)目中,產(chǎn)能建設(shè)也只是將重心放在了精密特種電源產(chǎn)業(yè)化建設(shè)以及精密測試電源新增擴(kuò)建上,擬分別投入募資分別為1.2億元、1億元,其次則是研發(fā)中心升級改造項(xiàng)目擬投入募資6000萬元,以及補(bǔ)充流動(dòng)資金1億元。早在愛科賽博2015年9月披露的招股書中,公司就計(jì)劃募集資金2億元,其中也有8000萬元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金和償還銀行貸款。同時(shí),報(bào)告期各期末,愛科賽博應(yīng)收賬款余額呈上升趨勢。2020年至2022年末,公司應(yīng)收賬款余額分別為2.15億元、3.15億元、3.95億元,占各期營業(yè)收入比例分別為57.96%、60.60%、68.22%。對此,公司在招股書中坦言,多種因素綜合導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款規(guī)模較大、回收期限較長,進(jìn)而在一定程度上影響了公司經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流情況,對公司財(cái)務(wù)狀況造成一定的影響。另外,2020年至2022年,愛科賽博主營業(yè)務(wù)毛利率分別為43.57%、39.98%、45.26%,同行業(yè)可比公司的平均毛利率分別為43.75%、41.09%、40.01%。由此可見,公司主營業(yè)務(wù)毛利率呈波動(dòng)趨勢,且在2020年和2021年略低于同行均值。隨著公司產(chǎn)品的更新?lián)Q代、新產(chǎn)品的不斷研發(fā)、人工成本上漲以及募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施,公司毛利率在未來期間可能會(huì)隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品成本的變化而波動(dòng)。針對上述問題,金融投資報(bào)記者電話聯(lián)系愛科賽博工作人員,并將采訪提綱發(fā)至公司郵箱,但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。愛科賽博能否順利過會(huì),《金融投資報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。編輯|陳雨禾 校檢|袁鋼 審核|劉柯本文為|金融投資報(bào)jrtzb028(微信號)原創(chuàng)文章|
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