過去一年，受多種負(fù)面因素影響，中國游戲市場收入和用戶數(shù)量出現(xiàn)了近年來的首次下降，各大游戲廠家面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。
(資料圖片僅供參考)
在此大環(huán)境下，僅有少數(shù)游戲廠家頂住壓力實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。
例如，今年上市不久的望塵科技控股（以下簡稱“望塵科技”）作為港股體育游戲第一股，在2022年取得收入6.38億元，同比增長38.7%；毛利3.33億元，同比增長50.4%；綜合毛利率提升4個百分點至52.2%。并且，據(jù)可靠消息，在2023年第一季度，望塵科技的收入仍然保持著去年的增幅，持續(xù)提升。
以近1年多來游戲行業(yè)的大背景去看，望塵科技健康良好的財務(wù)水平和成長韌性顯示出其在體育游戲的細(xì)分賽道具有獨特的優(yōu)勢，在整個行業(yè)承受逆行壓力時，望塵科技繼續(xù)在穩(wěn)步增長中穿越周期。
向后看，在游戲版號發(fā)放呈常態(tài)化、AI技術(shù)賦能、消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)等多重因素共振下，資本市場對游戲行業(yè)整體回暖給予了較高的預(yù)期和信心。
例如，海通國際證券表示，隨著AI技術(shù)持續(xù)迭代，游戲開發(fā)時間與成本有望優(yōu)化，且游戲作為內(nèi)容行業(yè)，加快供給往往能創(chuàng)造更大的需求，游戲開發(fā)的降本同樣也是增收邏輯。
從市場表現(xiàn)來看，富途牛牛顯示，2023年初以來，網(wǎng)絡(luò)游戲板塊持續(xù)攀升，反彈幅度一度漲超70%，呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇跡象。
數(shù)據(jù)來源：富途牛牛
在筆者看來，隨著游戲行業(yè)迎來復(fù)蘇拐點，望塵科技這類在行業(yè)整體承壓時還可以穩(wěn)健發(fā)展的面向細(xì)分賽道的游戲公司，后續(xù)或具有較大的估值提升潛力。
探究背后的增長邏輯，主要體現(xiàn)在以下三個方面：
1、重視研發(fā)，AI賦能驅(qū)動產(chǎn)品創(chuàng)新升級
一直以來，望塵科技聚焦于體育類游戲。以足球游戲為例，這類游戲?qū)τ诟鱾€球員的體型、外貌，尤其是動作的精細(xì)程度要求更高，研發(fā)過程中需要有著強(qiáng)大的技術(shù)實力作以支撐。
在這方面，望塵科技不斷加大研發(fā)投入，致力于打造出更具吸引力的游戲場景及視覺效果的產(chǎn)品。財報顯示，2022年其研發(fā)開支高達(dá)8607.6萬元，同比增長38.8%。
目前，望塵科技開發(fā)出人工智能技術(shù)、競技場渲染引擎、自動3D面部模組以及動態(tài)及物理引擎，提高產(chǎn)品的沉浸式及互動用戶體驗，為玩家提供逼真的游戲體驗。
例如，其在《最佳球會》等新動作模擬游戲中融入了專門針對運(yùn)動功能的先進(jìn)人工智能技術(shù)，優(yōu)化虛擬球員的動作流暢度及運(yùn)動團(tuán)隊的組建；改善動作及物理引擎以優(yōu)化用戶手動動作的即時畫面反映；提升渲染技術(shù)以增強(qiáng)虛擬球員及體育場館的解析度。
值得注意的是，望塵科技還具備另一個AIGC黑科技Arena4D，其應(yīng)用不只是常規(guī)公司提到的個性化定制，例如AI捏臉及游戲圖像處理，更可以通過對正在進(jìn)行賽事的視頻捕捉和實時計算，完成虛擬空間的賽事重建和渲染，實時復(fù)刻真實賽場，以無所不能的上帝視角沉浸式觀看比賽；還可以通過此技術(shù)捕捉頂級球員動作，并將專業(yè)球員的動作融入豐富到游戲的球員動作數(shù)據(jù)庫中，進(jìn)一步提升游戲真實感。
在視頻采集環(huán)節(jié)，通過采集多路4K相機(jī)信號，同步捕捉賽場中的所有細(xì)節(jié)。
在賽場重建環(huán)節(jié)，Arena4D采用自研的高性能AI算法，對之前采集到的視頻信號進(jìn)行實時解算，識別及實時追蹤還原球員表現(xiàn)動作和球運(yùn)行軌跡。此時，無需球員穿戴專用的動作捕捉設(shè)備和服裝，因而該升級的技術(shù)也被稱作「無標(biāo)記點動作捕捉」。
在渲染環(huán)節(jié)，望塵科技通過十年來的研發(fā)，已積累巨量的虛擬球員和虛擬球場的高精度模型。如將其比作已預(yù)訓(xùn)練完畢的模型庫，Arena4D的AIGC功能即可調(diào)用模型庫，結(jié)合上述環(huán)節(jié)解算得到的數(shù)據(jù)，在虛擬數(shù)字球場內(nèi)快速生成虛擬球員的骨骼、肌肉、形象、位置，并驅(qū)動虛擬數(shù)字球員還原真實賽事，最終運(yùn)用已掌握的AI技術(shù)，用照片級質(zhì)量完成渲染，完成1：1實時賽場復(fù)刻。
而這一切，幾無延遲。
資料來源：公司資料
海量數(shù)據(jù)+AI在體育分析、體育決策和體育訓(xùn)練等線下現(xiàn)實市場的運(yùn)用，有望給望塵科技帶來新的增量市場。
上述一系列技術(shù)的結(jié)合，形成了望塵科技在市場中的關(guān)鍵競爭優(yōu)勢，使其游戲產(chǎn)品的表現(xiàn)優(yōu)于其他同類運(yùn)動模擬游戲，并且AI技術(shù)的累積會在新的商業(yè)場景中形成超越游戲范疇的增長點。
2、全產(chǎn)品官方授權(quán)、長線運(yùn)營、出海布局，奠定持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)
當(dāng)前，游戲行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，一方面，市場從過去“短平快”的產(chǎn)品開發(fā)模式進(jìn)化到如今精細(xì)化運(yùn)營的全新階段，游戲產(chǎn)品長線運(yùn)營的重要性陡增。另一方面，出海成為當(dāng)前國內(nèi)游戲廠商尋找第二增長曲線的重要路徑，有望進(jìn)一步提升企業(yè)在國際市場中的競爭力、影響力，從而帶動業(yè)績端的增長。
截至目前，望塵科技擁有包括FIFPro、NBA、NBPA、MLB等體育聯(lián)盟以及曼城、多特蒙德、巴塞羅那、尤文圖斯、拜仁慕尼黑、巴黎圣日耳門等足球豪門俱樂部的官方授權(quán)。擁有十分牢固的官方授權(quán)優(yōu)勢。
隨著版權(quán)的不斷擴(kuò)容，為望塵科技控多品類戰(zhàn)略提供了動能，并且授權(quán)與現(xiàn)實運(yùn)動明星、商標(biāo)的結(jié)合，使游戲具備了強(qiáng)代入感，也為運(yùn)營和宣傳提供了信任狀，更為IP衍生玩法提供了基礎(chǔ)。
其次，體育游戲市場屬于慢熱市場，運(yùn)營主體必須具備長線運(yùn)營思路，形成規(guī)?；拇媪坑脩?，同時洞察新需求，不斷迭代創(chuàng)新，又可大規(guī)模拓展細(xì)分用戶群。
望塵科技旗下的經(jīng)營狀況就印證了這一市場定律?！蹲闱虼髱煛纷?014年上線以來，牢牢占據(jù)了國內(nèi)足球游戲前4名額，而且影響力還增益了2020年發(fā)行的《最佳11人-冠軍球會》，使其在上線當(dāng)年一舉打入國內(nèi)足球游戲頭部市場，僅海外玩家總數(shù)就超過了860萬。
上述兩款游戲的成功最終推進(jìn)了產(chǎn)品進(jìn)化，又實現(xiàn)了首款手機(jī)足球動作模擬游戲《最佳球會》的誕生和目標(biāo)市場的進(jìn)階。《最佳球會》在已有市場，尤其是中國大陸和西歐市場有極大增長的空間和潛力，DAU規(guī)模在23年將沖擊20萬；而《最佳11人-冠軍球會》在23年會依托成功經(jīng)驗進(jìn)一步開拓歐洲（德國、法國）和中東市場，DAU規(guī)模可以突破30萬大關(guān)，持續(xù)擴(kuò)大望塵科技旗下產(chǎn)品的國際影響力和市場口碑。
因此，“全產(chǎn)品官方授權(quán)” + “長生命周期的內(nèi)生迭代研發(fā)”是望塵科技的關(guān)鍵競爭力，為用戶市場開辟了廣闊的游戲體驗空間。
3、多元化游戲題材儲備，豐富長期想象空間
在現(xiàn)有游戲產(chǎn)品保持穩(wěn)健運(yùn)營的同時，望塵科技也在不斷開發(fā)多元化游戲題材，產(chǎn)品線逐漸覆蓋足球、籃球、棒球、橄欖球等主要的商業(yè)體育品類以及重度和輕度游戲門類，以更好的應(yīng)對外部市場環(huán)境的變化。
2022年7月，望塵科技推出《最佳球會》，上線首周獲得蘋果應(yīng)用商店首頁推薦，位居體育榜Top1，得到了市場廣泛認(rèn)可。截止至2023年4月份，《最佳球會》登陸玩家人數(shù)達(dá)370萬人，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)可觀流水，截止2023年第一季度，《最佳球會》的季度流水也較去年上線同期增幅遠(yuǎn)超100%。
另外，望塵科技在今年面向全球市場發(fā)布《MLB棒球大師》和即將發(fā)布的《Project: NBA操作籃球》、《Project: Fishing》兩款新游戲，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的品牌影響力和抵御單一產(chǎn)品風(fēng)險的能力?；诠疽言谌蚴袌龃蛳碌凝嫶笥脩艋A(chǔ)，接下來可以靜待新產(chǎn)品上線后的價值兌現(xiàn)。
小結(jié)
游戲行業(yè)除了本身的娛樂功能之外，也有著天然的文化屬性和深厚的科技屬性。
隨著政策環(huán)境邊際向好、AI等新科技加持，游戲行業(yè)基本面逐步企穩(wěn)復(fù)蘇。中長期而言，游戲板塊仍有較大的增長空間。
正如前文所提及的，望塵科技作為國內(nèi)領(lǐng)先的運(yùn)動游戲研發(fā)者和營運(yùn)商，依托于研發(fā)能力和技術(shù)積累、優(yōu)質(zhì)的長線運(yùn)營能力，疊加陸續(xù)上線的游戲加持，有望增厚業(yè)績表現(xiàn)、AI賦能游戲降本增收逐步體現(xiàn)，望塵科技有望進(jìn)一步釋放估值潛力。
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