2023年一季度鋼材市場的基本面整體經(jīng)歷了從供需雙弱向供需雙恢復(fù)，再向供需雙弱的連續(xù)變化，鋼材價格整體呈現(xiàn)高點上移的“M”型走勢。
(資料圖)
海通期貨投資咨詢部黑色組組長邱怡宏認(rèn)為，對于二季度，根據(jù)周期性規(guī)律，鐵水產(chǎn)量通常在5月下旬至6月初見頂，雖然當(dāng)前日均鐵水產(chǎn)量已升至同期高位，但時間上仍有距離，所以二季度成材供應(yīng)整體將呈見頂回落態(tài)勢。在此期間需關(guān)注政策監(jiān)控力度及利潤驅(qū)動的強度，若二季度行政性限產(chǎn)力度仍相對有限，則鋼材供應(yīng)端的主要彈性仍將在于鋼企基于利潤調(diào)節(jié)的主動性，利潤修復(fù)邏輯在供應(yīng)方面的驅(qū)動權(quán)重仍將偏大，如果原料價格重心下移對鋼企讓利，則短期供應(yīng)有望再創(chuàng)新高。而在二季度供應(yīng)邊際偏空看待的背景下，需求端又包括由旺季向梅雨淡季的過渡階段，二季度鋼市需重點關(guān)注需求的匹配程度。
若二季度需求表現(xiàn)正常，有望通過需求彈性的釋放帶動供應(yīng)均衡回升，利潤驅(qū)動的彈性難超需求，供需差大幅走擴的難度較大，對鋼價的支撐仍有望強于壓力；反之，若需求端持續(xù)缺乏樂觀事件驅(qū)動，庫存壓力進一步顯現(xiàn)，現(xiàn)實不及預(yù)期的落差性風(fēng)險有望通過負(fù)反饋路徑進一步釋放。隨著旺季過后需求期待值再次降低，鋼價有望重新進入企穩(wěn)整理階段。“預(yù)計二季度鋼價將在供需恢復(fù)匹配性的驗證中呈先抑后揚態(tài)勢，低點繼續(xù)上移，但高點大概率也難以被刷新。”邱怡宏說。
光大期貨黑色系研究總監(jiān)邱躍成告訴記者，從本周四公布的數(shù)據(jù)來看，本周螺紋鋼表觀消費量環(huán)比回落22.31萬噸至310.9萬噸，農(nóng)歷同比減少0.88萬噸。螺紋鋼周產(chǎn)量略有回落，庫存連續(xù)第七周下降，但降幅明顯收窄，表需回落。考慮到清明假期因素，本周數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本偏中性。
供應(yīng)方面，目前長流程鋼廠尚有一定利潤，生產(chǎn)基本穩(wěn)定，短流程鋼廠受虧損影響已出現(xiàn)減產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量略有回落。需求方面，受清明假期及雨水天氣影響，本周市場成交有所回落。本周一至本周三我的鋼鐵監(jiān)測全國建材日均成交量15.96萬噸，環(huán)比上周回落9.08%，杭州市場螺紋鋼日均出庫量為3.37萬噸，環(huán)比上周回升6.86%，杭州市場螺紋鋼庫存回落至81.8萬噸?！敖谛枨蟊憩F(xiàn)偏弱，產(chǎn)量處于相對高位，庫存去化放緩，對市場情緒形成一定影響。同時，焦炭首輪提降落地，鐵礦石價格高位下跌，成本支撐有所減弱。預(yù)期短期螺紋鋼盤面偏弱運行。”邱躍成說。
記者注意到，一季度玻璃價格整體呈現(xiàn)先漲后跌再漲的趨勢，價格波動較為劇烈。1月玻璃價格振蕩上行，F(xiàn)G2305合約自1660元/噸上漲至最高1762元/噸，2月玻璃價格大幅下行、FG2305最低跌至1496元/噸，3月FG2305最高上漲至1689元/噸。具體來看，1月玻璃價格下跌3.13%，2月下跌5.47%，3月上漲8.09%，季度內(nèi)最大波動幅度達到14.51%。
中信建投期貨能源首席分析師李彥杰認(rèn)為，一季度玻璃價格行情變化主要有兩個時間節(jié)點：一是春節(jié)結(jié)束，二是3月份開始。春節(jié)前玻璃價格主要受政策利好和樂觀預(yù)期驅(qū)動，在“保交樓”、“地產(chǎn)三支箭”等政策利好下，市場預(yù)計2023年玻璃需求將迎來改善，高庫存壓力有望逐漸緩解，故玻璃價格呈現(xiàn)上漲趨勢。春節(jié)后玻璃現(xiàn)貨價格并未按照市場預(yù)期那樣上漲，疊加春節(jié)期間玻璃上游庫存累積近60萬噸至380萬噸，春節(jié)后首個交易日玻璃期貨價格大跌近6%。之后的整個2月，玻璃需求弱勢運行，庫存持續(xù)累積，上游庫存一度升至411萬噸高位，對價格的壓力較為明顯。進入3月份，隨著全國各地工地陸續(xù)開工，前期的保交樓政策使得1—2月份的房屋竣工面積出現(xiàn)同比8%的增加，且3月份高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比和同比的明顯增長，市場預(yù)期再度樂觀。近期玻璃中下游拿貨積極性明顯好轉(zhuǎn)，玻璃上游庫存從411萬噸下降至321萬噸，降幅達到22%。即使下游深加工訂單天數(shù)增長較為緩慢，此輪去庫并非需求主導(dǎo)，但上游庫存下降后挺價意愿較強，對現(xiàn)貨和期貨價格的支撐力度較大。
方正中期建材高級研究員魏朝明也告訴記者，春節(jié)前玻璃產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)正常的生產(chǎn)流通秩序，下游在對需求的憧憬中積極備貨，期現(xiàn)價格從近三年低位企穩(wěn)，持續(xù)共振上行，期貨價格于春節(jié)前后創(chuàng)出一季度價格高點。春節(jié)過后，期貨盤面在節(jié)日期間玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存季節(jié)性累積及玻璃深加工企業(yè)回款不及預(yù)期雙重利空消息的影響下大幅下挫，現(xiàn)貨價格短期穩(wěn)定后跟隨期貨盤面調(diào)降。在房地產(chǎn)市場新房和二手房成交數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、玻璃企業(yè)產(chǎn)銷狀況好轉(zhuǎn)等因素支撐下，3月玻璃期現(xiàn)貨價格于1500元/噸一線企穩(wěn)上行。與漲勢相對平穩(wěn)的現(xiàn)貨價格相比，玻璃期貨價格表現(xiàn)出一定的波動性。國際宏觀風(fēng)險事件擾動及玻璃期貨升水現(xiàn)貨后內(nèi)在的基差修復(fù)動能增強了玻璃期貨盤面的波動。玻璃原片生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)四周顯著下降后，一季度末市場悲觀情緒有所消退。
記者在采訪中獲悉，3月玻璃價格大幅反彈，主要是受地產(chǎn)行業(yè)的回暖信號和中下游補庫驅(qū)動，但二季度延續(xù)3月份的強勢仍有較多制約因素。從供應(yīng)端來看，當(dāng)前浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為158280T/D，較去年同期下降約8%，較去年高位下降約9%。2022年下半年玻璃行業(yè)陷入普遍虧損，日熔量快速下降，供應(yīng)壓力減輕。但隨著玻璃現(xiàn)貨價格反彈，行業(yè)虧損狀況明顯改善，以石油焦為燃料的玻璃企業(yè)已恢復(fù)盈利，以天然氣和煤制氣為燃料的企業(yè)虧損大幅減少。樂觀預(yù)期下，前期冷修的產(chǎn)線可能重新點火，供應(yīng)端對玻璃的支撐將明顯減弱。從需求端來看，近期玻璃終端地產(chǎn)行業(yè)有階段性企穩(wěn)的跡象，但受制于部分房企資金緊張，玻璃深加工行業(yè)的訂單仍然較少，玻璃需求實質(zhì)性改善進度仍然偏慢。3月玻璃中下游補庫較為積極，若需求改善不及預(yù)期，4月份玻璃庫存難以繼續(xù)下降，對價格的支撐將減弱。
“一季度玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能經(jīng)歷深度出清，需求逐步恢復(fù)，庫存持續(xù)去化，市場悲觀預(yù)期所持論據(jù)被逐步證偽，玻璃行業(yè)逐步從乍暖還寒走到春意盎然。在謹(jǐn)慎悲觀情緒主導(dǎo)了玻璃期現(xiàn)貨市場三個季度后，隨著產(chǎn)業(yè)鏈運行狀況顯著好轉(zhuǎn)，當(dāng)前玻璃生產(chǎn)企業(yè)虧損的狀況難以持續(xù)，玻璃市場二季度表現(xiàn)值得期待。玻璃需求靠近房地產(chǎn)竣工一端，我們將較大概率看到玻璃的需求向好得到延續(xù)，玻璃生產(chǎn)企業(yè)有望在持續(xù)三個季度的虧損后再度獲得正向現(xiàn)金流。建議持續(xù)關(guān)注因前期高庫存和信心缺失而下行至估值低位的玻璃，作為建材板塊套利操作中多頭配置的價值。”魏朝明說。
李彥杰認(rèn)為，展望二季度行情，玻璃價格或許呈現(xiàn)先抑后揚、重心上移的走勢。4月份玻璃面臨短暫的累庫壓力，價格或振蕩回落，5—6月份庫存有望繼續(xù)下降，價格重心或上移。下游企業(yè)可在現(xiàn)貨價格低位適當(dāng)增加現(xiàn)貨采購，期價回落時適當(dāng)進行買入套期保值。
（文章來源：期貨日報）
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