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目前公司已經成長為具有化工全供應鏈服務能力和一站式綜合物流服務的現(xiàn)代化物流企業(yè)，未來隨著全球布局的開展和產業(yè)信息化的發(fā)展，具有廣闊的成長空間。此外，我們看好公司貿易分銷和海外業(yè)務發(fā)展的高成長性。考慮到國內外經濟的復蘇需要一定時間，我們下調公司2023-2024 年歸母凈利潤預測至7.99/10.34 億元（原預測為8.70/12.13 億元），新增2025 年歸母凈利潤預測12.70 億元，對應EPS 預測分別為4.86/6.29/7.73 元，下調公司目標價至146元，維持“買入”評級。
主要業(yè)務板塊營收毛利雙升助力公司2022 年業(yè)績大幅增長。2022 年公司實現(xiàn)營收116 億元，同比增長34%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.05 億元，同比增長40%。
其中，倉庫業(yè)務營收7.25 億元，同比增長32%，實現(xiàn)毛利率46.6%，同比上升3.4pcts；貨運代理業(yè)務營收38 億元，同比增長21.4%，實現(xiàn)毛利率11.4%，同比上升2.4pcts。
四季度行業(yè)整體表現(xiàn)不佳，公司業(yè)績環(huán)比承壓。2022Q4，受到國際貨運價格高位回落、疫情等不利因素的影響，化工供應鏈行業(yè)整體表現(xiàn)不佳。受此影響，公司的盈利也出現(xiàn)了小幅的下降，公司實現(xiàn)營收24.8 億元，環(huán)比下降12.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3 億元，環(huán)比下降25%。
全球布局推進迅速，強化全球化學品一站式全場景物流交付服務能力。2022 年，公司海外業(yè)務營收為0.26 億元，占比較小。截止2022 年底，公司已經在美國、新加坡、馬來西亞，德國建立了共計6 個分支機構，通過國內管理團隊輸出和當地員工招募并舉的方式，迅速建立團隊。公司已啟動“星火計劃”，伴隨著海外分支機構業(yè)務的開展，通過自建團隊、并購核心資產、當地合作伙伴合資等多元化的形式，落實公司全球化的戰(zhàn)略。
強化科創(chuàng)基因，加速信息化和智能化建設。公司注重倉儲物流信息化和智能化系統(tǒng)的建設，提升物流運輸和管理效率，優(yōu)化客戶極致體驗，滿足客戶對時效性和安全性的物流要求。此外，公司通過線上平臺及線下一站式綜合物流服務的搭建協(xié)同，加強分銷的線上To B 平臺，并逐步強化化工品交易板塊影響力。
2022 年，公司持續(xù)優(yōu)化MCP 系統(tǒng)，開啟MCP5.0 時代，實現(xiàn)里程碑式的突破——智能決策；積極推廣智能化終端、完成MCP 云端架構升級、BI 作戰(zhàn)中心，VR 看庫及場區(qū)無人化試點工程（YMS）等項目，打造數字化供應鏈，貫通線上和線下的業(yè)務聯(lián)動。根據其2022 年年報，公司計劃未來將持續(xù)加強對安全和科技的投入，加大后臺賦能及創(chuàng)新的科創(chuàng)投入，達成智能決策。
風險因素：化工品需求不及預期；運輸安全風險；?；愤\輸政策變動風險；公司海外業(yè)務發(fā)展不及預期。
盈利預測、估值與評級：目前公司已經成長為具有化工全供應鏈服務能力和一站式綜合物流服務的現(xiàn)代化物流企業(yè)，未來隨著全球布局的開展和產業(yè)信息化的發(fā)展，具有廣闊的成長空間。此外，我們看好公司貿易分銷業(yè)務和海外業(yè)務發(fā)展的高成長性?？紤]到國內外經濟的復蘇需要一定時間，我們下調公司2023-2024 年歸母凈利潤預測至7.99/10.34 億元（原預測為8.70/12.13 億元），新增2025 年歸母凈利潤預測12.70 億元，對應EPS 預測分別為4.86/6.29/7.73元。由于公司是國內?；穫}儲物流龍頭，依然保持高業(yè)績增速，給予一定估值溢價，考慮到國內外經濟的復蘇需要一定時間，我們下調公司目標價146 元（選取順豐控股、惠川智慧作為行業(yè)可比公司，Wind 一致預期2023 年可比公司平均估值為26x，給予公司2023 年30xPE），維持“買入”評級。
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