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高開低走,磨底期仍需耐心

2023-08-29 10:02:23 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

8月28日市場在多重利好的刺激下跳空高開,上證綜指高開超5%,不過市場隨后逐步回落,三大指數(shù)漲幅相繼收窄至1%左右。北向資金再度大幅凈流出超80億元,市場成交額自8月4日以來再度突破一萬億元。

上證指數(shù)收漲1.13%報(bào)3098.64點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.96%。市場成交額11281億元,北向資金凈賣出81.77億元。


(相關(guān)資料圖)

來源:Wind

外資凈流出是8月28日高開低走的主要原因,但同時(shí)短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)依然疲軟,市場信心不足,也導(dǎo)致波動(dòng)較大。后續(xù)可能還需要等待國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖,可以關(guān)注本周四的PMI披露情況;另外上周五美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放的信號(hào)偏向鷹派,市場緊縮預(yù)期升溫,本周五披露的非農(nóng)就業(yè)也可能影響市場判斷。

總體來說,在活躍資本市場政策措施發(fā)布后,疊加上市公司回購、基金公司自購等資金面支持,A股在當(dāng)前估值低位的情況下,可能離階段性企穩(wěn)反彈不遠(yuǎn)。但市場情緒的完全反轉(zhuǎn),可能還需要等待基本面好轉(zhuǎn)信號(hào),以及海外貨幣政策節(jié)奏更加清晰。

市場高位回落的過程中,煤炭板塊表現(xiàn)出一定的韌性,煤炭ETF(515220)收漲3.55%。

主要原因還是近期煤價(jià)止跌,板塊供給收縮預(yù)期較強(qiáng)。截至8月25日,秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉價(jià)主流報(bào)價(jià)833元/噸左右,周環(huán)比上漲31元/噸。

來源:Wind

供給方面,近期安檢嚴(yán)格,疊加榆林礦區(qū)倒面及檢修增多,整體供應(yīng)下降;需求方面,終端焦化及化工開工較好,補(bǔ)庫需求積極,受庫存高位及天氣轉(zhuǎn)涼影響,下游電廠仍以剛需和長協(xié)為主,發(fā)運(yùn)倒掛延續(xù),港口貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性不高,坑口價(jià)格小幅上漲。

煉焦煤市場下跌也趨緩,目前焦、鋼企業(yè)廠內(nèi)焦煤庫存已降至絕對(duì)低位,隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)范圍擴(kuò)大,帶動(dòng)部分焦企開工積極性提升,均對(duì)原料煤有補(bǔ)庫需求,從而對(duì)焦煤價(jià)格形成較強(qiáng)支撐,預(yù)計(jì)短期國內(nèi)煉焦煤市場以穩(wěn)為主,后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注下游鋼材供需及焦化利潤變化情況。

長期來看,煤企對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱,未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下分紅比例有望不斷提高。目前中證煤炭指數(shù)股息率高達(dá)9.80%,對(duì)比其他行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯,從自身歷史來看也處在高位。疊加國企改革的持續(xù)推進(jìn),板塊還有望迎來基本面改善和中特估的多重催化。

來源:Wind

地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈來看,上周住建部、央行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》,推動(dòng)落實(shí)購買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施,首套房“認(rèn)房不認(rèn)貸”納入一城一策工具箱。

在7-8月基本面持續(xù)下行壓力下,這一政策有望快速被各城使用,降低購房成本,釋放剛性和改善性需求;尤其一線城市推進(jìn)首套房“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地,有利于刺激一線城市量價(jià)企穩(wěn),也或?qū)⒎€(wěn)住市場預(yù)期。

融資端,8月27日,證監(jiān)會(huì)提出房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制,房企資金壓力有望緩解,對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的建材行業(yè)來說信用風(fēng)險(xiǎn)有望降低。

目前玻璃旺季逐步到來,補(bǔ)庫帶動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲。玻璃加工廠旺季訂單小幅好轉(zhuǎn),廠家?guī)齑嫣幱诘臀唬A(yù)計(jì)價(jià)格高位震蕩至旺季結(jié)束。未來隨著房地產(chǎn)新開工逐步企穩(wěn),水泥需求也有望逐步觸底??梢躁P(guān)注建材ETF(159745)的投資機(jī)會(huì)。

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醫(yī)藥板塊8月28日隨大盤高開低走,生物醫(yī)藥ETF(512290)收漲1.04%。

來源:Wind

消息面上,8月25日,國務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開,審議通過《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2023-2025 年)》、《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2023-2025年)》等重磅文件。會(huì)議指出,要著眼醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新難度大、周期長、投入高的特點(diǎn),給予全鏈條支持。在一系列政策推動(dòng)下,本土龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)加強(qiáng)。

受醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗整治事件的影響,醫(yī)藥板塊此前出現(xiàn)了一定回調(diào)。反腐本質(zhì)上是對(duì)過去腐敗行為的糾正,在本次紀(jì)委牽頭醫(yī)藥行業(yè)反腐之前,藥械集采、新藥價(jià)格談判等措施已經(jīng)一定程度上讓回扣成為過去式。從產(chǎn)品端來說,短期在反腐下,藥械新品進(jìn)院速度可能有所放緩,但長期來看,臨床將更關(guān)注療效顯著、創(chuàng)新含金量高、價(jià)格合理的藥械產(chǎn)品,企業(yè)也將更有動(dòng)力和能力投入研發(fā)。

對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展來說,需求是第一驅(qū)動(dòng)因素。當(dāng)前不僅是中國,全球老齡化都在加速。而在國內(nèi),1965-1973年第二波嬰兒潮中出生的人群正逐步進(jìn)入退休階段,對(duì)醫(yī)藥的需求是剛性且持續(xù)增長的。生命科學(xué)技術(shù)將會(huì)在未來發(fā)揮更重要的作用,醫(yī)藥行業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。

很多時(shí)候市場并不是完全反應(yīng)基本面的變化,而是會(huì)有一定的前置以及對(duì)未來的預(yù)期,這種情緒會(huì)提前反映在價(jià)格里面。例如這次的反腐事件,其心理影響其實(shí)比實(shí)質(zhì)影響更大,因此醫(yī)藥板塊短期可能存在超跌現(xiàn)象。

醫(yī)藥反腐對(duì)于板塊情緒的壓制可能還將延續(xù)一段時(shí)間,但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)醫(yī)藥板塊整體勝率和賠率都較高??申P(guān)注生物醫(yī)藥ETF(512290)、醫(yī)療ETF(159828)、疫苗ETF(159643)、創(chuàng)新藥滬深港ETF(517110)。

游戲ETF(516010)8月28日漲幅居前,收漲2.27%。

來源:Wind

2023年上半年,中國游戲市場收入1442.63億元,環(huán)比增長22.16%,同比下降2.39%。上半年游戲版號(hào)常態(tài)化發(fā)放,優(yōu)質(zhì)新游表現(xiàn)突出,拉動(dòng)市場上半年流水環(huán)比增長。同比來看,1-4月用戶的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿尚未恢復(fù),進(jìn)入5月后,盡管市場收入出現(xiàn)增幅,仍無法抵消此前降幅。隨著宏觀環(huán)境復(fù)蘇用戶消費(fèi)意愿增強(qiáng),預(yù)計(jì)下半年市場反彈趨勢(shì)顯著。

來源:Wind,伽馬數(shù)據(jù),萬聯(lián)證券研究所

2016年之后,游戲板塊的波動(dòng)基本上是周期性的。周期性一方面來源于監(jiān)管,比如版號(hào)審批的暫停和恢復(fù),另一方面也受到消費(fèi)周期影響。近幾個(gè)月,游戲版號(hào)的發(fā)行趨于穩(wěn)定,這對(duì)于整個(gè)行業(yè)是非常有利的。整體來看,游戲的壽命是比較短的,新上市的游戲更能夠刺激消費(fèi)者的購買需求。因此,新游戲的發(fā)行是游戲公司重要的獲取收入的來源。

游戲行業(yè)本質(zhì)上屬于可選消費(fèi),也是一種提升生活品質(zhì)的消費(fèi)品,屬于消費(fèi)升級(jí)的標(biāo)的。因此,游戲板塊長期的投資邏輯首先就基于消費(fèi)升級(jí)的概念。其次,現(xiàn)在玩游戲的絕大多數(shù)都是年輕人,隨著未來人口代際的更迭,游戲玩家的群體大概率會(huì)不斷擴(kuò)張。另外非常重要的一點(diǎn)就是人工智能等新技術(shù)的驅(qū)動(dòng)。作為受AI概念影響最大的板塊之一,游戲板塊同樣是AI能夠最早落地成熟應(yīng)用的領(lǐng)域。

游戲板塊短期可能波動(dòng)較大,但長期來看,板塊仍然具備較高配置價(jià)值。整體來看,游戲行業(yè)基本面較好,是消費(fèi)復(fù)蘇的標(biāo)的。即使沒有諸如人工智能等概念的外部驅(qū)動(dòng),其自身也受周期性的需求復(fù)蘇影響,向上的動(dòng)能較強(qiáng)??梢躁P(guān)注游戲ETF(516010)、游戲滬港深ETF(517500)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn),不能保證投資人獲得收益,也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金,都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種,其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票,會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn),提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料,僅供參考,不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考,不構(gòu)成股票推薦,也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng),并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?;鹩酗L(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。

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