6月12日，江蘇魚(yú)躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（下稱(chēng)“魚(yú)躍醫(yī)療”）發(fā)布公告表示，考慮到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)變化，通過(guò)對(duì)公司實(shí)際財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)情況、資金需求以及長(zhǎng)期業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行全面審視，決定終止境外發(fā)行全球存托憑證（“Global Depositary Receipts”以下簡(jiǎn)稱(chēng)“GDR”）。
據(jù)悉，魚(yú)躍醫(yī)療的GDR發(fā)行申請(qǐng)于去年十二月獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的受理，不久前在公司的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，魚(yú)躍醫(yī)療還向投資者表示，“公司發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市相關(guān)工作正按計(jì)劃推進(jìn)中”。
今年以來(lái)，包含君實(shí)生物、樂(lè)普醫(yī)療、康希諾在內(nèi)的一眾企業(yè)前后發(fā)行GDR赴瑞交所或倫交所，擴(kuò)大國(guó)際影響力的同時(shí)又可獲得融資，而魚(yú)躍醫(yī)療突發(fā)終止GDR相關(guān)計(jì)劃也使得市場(chǎng)一度熱議背后緣由。
(資料圖片僅供參考)
值得注意的是，截至2022年末時(shí)，公司貨幣資金合計(jì)48.38億元，其中存放在境外的款項(xiàng)總額僅2460.69萬(wàn)元，而2022年，魚(yú)躍醫(yī)療境外銷(xiāo)售收入同比2021年下滑了56.34%，海外業(yè)務(wù)的毛利率下降18.22個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。
實(shí)則自去年底開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)就境內(nèi)上市公司境外發(fā)行存托憑證規(guī)則做出調(diào)整，近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)，A股公司出海融資熱度持續(xù)提升。市場(chǎng)一度猜測(cè)此次終止GDR與相關(guān)新規(guī)有關(guān)，然而目前來(lái)看魚(yú)躍醫(yī)療自身?xiàng)l件已然滿足相關(guān)條件。魚(yú)躍醫(yī)療也成為GDR新規(guī)后首個(gè)終止發(fā)行的企業(yè)，背后緣由幾何？
“呼吸機(jī)龍頭”終止發(fā)行GDR
6月12日，魚(yú)躍醫(yī)療突發(fā)公告稱(chēng)，董事會(huì)決定終止境外發(fā)行全球存托憑證（GDR）。而就在不久前業(yè)績(jī)大會(huì)上，魚(yú)躍醫(yī)療還表示GDR相關(guān)事項(xiàng)正在推進(jìn)中。
2022年12月8日，魚(yú)躍醫(yī)療召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過(guò)了境外發(fā)行GDR相關(guān)的議案，同意公司發(fā)行GDR，并申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市，GDR以新增發(fā)的公司人民幣普通股（A股）作為基礎(chǔ)證券。
彼時(shí)，魚(yú)躍醫(yī)療擬發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過(guò)5012.39萬(wàn)股，不超過(guò)發(fā)行前公司總股本的5%。募資用于公司核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展和戰(zhàn)略投資。
值得注意的是，就在一個(gè)月前，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)GDR相關(guān)新政，部分市場(chǎng)人士猜測(cè)，魚(yú)躍醫(yī)療的舉動(dòng)可能與“GDR新政”有關(guān)。
據(jù)悉，5月16日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——境外發(fā)行上市類(lèi)第6號(hào)：境內(nèi)上市公司境外發(fā)行全球存托憑證指引》（下稱(chēng)“GDR新政”），首次對(duì)A股公司境外發(fā)行GDR提出了市值、募投方向等要求。
此后6月2日，上交所對(duì)GDR相關(guān)制度予以優(yōu)化，制定了《上海證券交易所與境外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法（2023年修訂）（征求意見(jiàn)稿）》，辦法明確，發(fā)行GDR除了滿足現(xiàn)有條件，還應(yīng)當(dāng)已在滬深交易所上市滿1年，且申請(qǐng)日前市值不低于人民幣200億元。
截至6月13日晚間收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)收33.38元/股，市值報(bào)334億元，遠(yuǎn)高于200億，且也早已登錄資本市場(chǎng)超一年，因此，魚(yú)躍醫(yī)療此次終止GDR發(fā)行，是受GDR新規(guī)影響還是另有他因？
而對(duì)于終止原因，魚(yú)躍醫(yī)療表示，考慮到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)變化，通過(guò)對(duì)公司實(shí)際財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)情況、資金需求以及長(zhǎng)期業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行全面審視，后經(jīng)過(guò)謹(jǐn)慎的分析和溝通，決定終止境外發(fā)行GDR事項(xiàng)。
紅利消散，外銷(xiāo)營(yíng)收下滑逾56%
公開(kāi)資料顯示，魚(yú)躍醫(yī)療是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床器械和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的公司，其主營(yíng)產(chǎn)品為以家用呼吸機(jī)為代表的呼吸治療解決系列產(chǎn)品，該板塊占據(jù)整體營(yíng)收近三成。
早在2016年，魚(yú)躍醫(yī)療就設(shè)立了德國(guó)子公司，此后2021年又在泰國(guó)設(shè)立子公司，急切想要布局全球化的野心顯而易見(jiàn)。
對(duì)于擁有海外業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，上市公司發(fā)行GDR可以擴(kuò)大公司的國(guó)際化程度，增加融資渠道，提高公司估值水平，為公司的成長(zhǎng)和發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
雖發(fā)行GDR也需要考慮與之相關(guān)的成本、監(jiān)管要求和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等因素，但綜合看來(lái)是一件利大于弊的舉措，而此番魚(yú)躍醫(yī)療突發(fā)終止發(fā)行GDR引人深思。
數(shù)據(jù)顯示，2020年魚(yú)躍醫(yī)療的海外收入猛增至18.78億元，此后2021年海外新冠肺炎趨穩(wěn)，當(dāng)年銷(xiāo)售收入同比下降13%，僅為16.26億元。
2022年，魚(yú)躍醫(yī)療境外銷(xiāo)售收入持續(xù)下滑合計(jì)僅為7.10億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為10%，同比2021年下滑了56.34%。
對(duì)于海外業(yè)務(wù)下降的原因，魚(yú)躍醫(yī)療指出是“2021年同期業(yè)務(wù)受海外新冠肺炎需求影響，基數(shù)較大”。
值得注意的是，于魚(yú)躍醫(yī)療而言，海外業(yè)務(wù)下滑的不僅有銷(xiāo)售額還有毛利率，上年度魚(yú)躍醫(yī)療海外銷(xiāo)售毛利率僅為29.99%，下降18.22個(gè)百分點(diǎn)，同比國(guó)內(nèi)50.22%的毛利率，海外業(yè)務(wù)的確不盡人意。而此前，魚(yú)躍醫(yī)療在公開(kāi)場(chǎng)合曾表示，希望海外收入占比達(dá)20%以上。
反觀公司整體業(yè)績(jī)，2022年，魚(yú)躍醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.02億元，同比增長(zhǎng)3.01%；凈利潤(rùn)15.95億元，同比增長(zhǎng)7.6%，此外從公司賬面來(lái)看，當(dāng)前現(xiàn)金流還算充裕，截至2023年一季度，魚(yú)躍醫(yī)療賬面上的貨幣資金合計(jì)37.16億元，交易性金融資產(chǎn)29.39億。
顯然，眼下的魚(yú)躍醫(yī)療并不缺錢(qián)，雖賬面資金充裕，但此前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示截至2022年末時(shí)，公司貨幣資金合計(jì)48.38億元中，存放在境外的款項(xiàng)總額僅2460.69萬(wàn)元。
根據(jù)魚(yú)躍醫(yī)療此前的規(guī)劃，“發(fā)行GDR的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于公司核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展和戰(zhàn)略投資，包括但不限于優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的兼并收購(gòu)及投資、建設(shè)境外研發(fā)中心及推進(jìn)全球產(chǎn)品研發(fā)計(jì)劃，以及建設(shè)全球產(chǎn)品銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)與售后服務(wù)體系”。
如今來(lái)看，終止GDR后，海外布局如何推進(jìn)是魚(yú)躍醫(yī)療需要面臨的問(wèn)題。
GDR“熱潮”生變
根據(jù)國(guó)際咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的報(bào)告，最近一段時(shí)間以來(lái)，A股公司發(fā)行GDR的特點(diǎn)變得顯著。特別是在"雙創(chuàng)"板塊，該板塊顯示出了迅速崛起的趨勢(shì)。
同時(shí)，A股公司發(fā)行GDR的行業(yè)分布也呈現(xiàn)出更多元化的趨勢(shì)。此前主要以鋰電等新能源行業(yè)為主，如今逐步擴(kuò)展到醫(yī)藥生物、石油化工、鋼鐵、電子等行業(yè)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前證監(jiān)會(huì)累計(jì)核準(zhǔn)21家上市公司發(fā)行GDR，其中18家企業(yè)完成境外發(fā)行GDR上市，另外還有三十余家企業(yè)正在推進(jìn)相關(guān)發(fā)行工作。
2023年，首個(gè)宣布發(fā)行GDR的企業(yè)則是同為醫(yī)藥行業(yè)的“疫苗巨頭”康希諾。
1月10日晚間，康希諾公告稱(chēng)，為進(jìn)一步拓寬公司國(guó)際融資渠道，提升公司國(guó)際化品牌和形象，滿足公司國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，積極推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，公司擬籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市。
今年3月，捷佳偉創(chuàng)也曾宣布終止籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士或其他證券交易所上市事項(xiàng)，但由于該事項(xiàng)尚未取得公司董事會(huì)、股東大會(huì)的批準(zhǔn)，并未引發(fā)市場(chǎng)過(guò)多討論。
6月6日，君實(shí)生物公告表示董事會(huì)決議在瑞交所發(fā)行GDR。根據(jù)募投計(jì)劃，君實(shí)生物擬發(fā)行不超過(guò)0.68億股募資34億元，投向“創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目”、“上海君實(shí)生物科技產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途。
此后，東威科技6月8日公告，公司已確定發(fā)行GDR的最終價(jià)格為每份GDR 17.8美元，數(shù)量588.8萬(wàn)份，募資總額約1.05億美元。
在上市公司發(fā)行GDR熱情總體高漲之時(shí)，監(jiān)管層也持續(xù)完善相關(guān)規(guī)則。
證監(jiān)會(huì)5月16日發(fā)布GDR新政，對(duì)于境內(nèi)上市公司境外發(fā)行GDR的定位、申請(qǐng)程序、規(guī)則適用、材料要求及實(shí)施安排等提出了具體要求，明確發(fā)行GDR需要遵守再融資的發(fā)行間隔規(guī)定。
在定位方面，《指引》明確，支持具有一定市值規(guī)模、規(guī)范運(yùn)作水平較高的境內(nèi)上市公司通過(guò)境外發(fā)行全球存托憑證募集資金，投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的主業(yè)領(lǐng)域，滿足海外布局、業(yè)務(wù)發(fā)展需求，用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，促進(jìn)規(guī)范健康發(fā)展。
在發(fā)行間隔上，GDR新政策要求，境內(nèi)上市企業(yè)境外發(fā)行全球存托憑證，應(yīng)參照《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》第十六條及《證券期貨法律適用意見(jiàn)第18號(hào)》第四點(diǎn)向特定對(duì)象發(fā)行的規(guī)定，確定發(fā)行間隔。
6月2日，上交所對(duì)GDR相關(guān)制度予以優(yōu)化，制定了《上海證券交易所與境外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法（2023年修訂）（征求意見(jiàn)稿）》，辦法明確，發(fā)行GDR除了滿足現(xiàn)有條件，還應(yīng)當(dāng)已在滬深交易所上市滿1年，且申請(qǐng)日前市值不低于人民幣200億元。
整體來(lái)看，新規(guī)旨在提高市場(chǎng)透明度和投資者保護(hù)，確保合規(guī)和穩(wěn)健。更利于篩選優(yōu)質(zhì)發(fā)行人，引導(dǎo)其根據(jù)需求選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y產(chǎn)品，強(qiáng)化資金管理與后市監(jiān)管，對(duì)于一眾行業(yè)巨頭來(lái)說(shuō)，得到融資的同時(shí)也可提高國(guó)際知名度，拓寬海外市場(chǎng)。
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